【华泰证券研究所】每日晨会启明星20180202

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发布时间:2018-02-02 08:58

  

  今日焦点

  买方反馈(资方/私募机构)

  大盘观点:中小创业绩存在不确定性、去杠杆的持续推进、对流动性的担忧导致的避险操作等等都是导致近期市场行情冰火两重天的原因,短期利率水平难以下行的背景下,强现金流轻资产的消费白马,受益于国内宏观景气度和业绩确定性的周期龙头都是资金现阶段配置的主流方向,结构性的牛熊市并存的局面何时打破,客户认为可能是一个漫长的过程。

  行业观点:阶段性看好低估值白马蓝筹,受益于消费升级、行业集中度提升等长逻辑的板块如地产航空医药等,银行板块的认同度较高。同时对于一些近期下跌较多的板块如电子等也开始逐步关注起来,受益于通胀主线的石油化工及商贸零售也是客户关注的板块。

  个股方面:工行、招行、万科A、格力电器、国航、南航、茅台、恒瑞、分众传媒、海康威视、立讯精密、永辉超市等。

  晨会分享

  【宏观 李超】宏观: 耶伦最后的鹰派信号

  北京时间2月1日凌晨,美联储发布FOMC会议公告,维持联邦基金利率1.25%-1.5%的目标区间不变,这一决定获货币政策委员会全票通过,符合市场预期。这是耶伦最后一次议息会议,鲍威尔将在2月5日升任美联储主席,我们认为,美联储主席人事更迭不会对美国货币政策延续性造成冲击。我们认为,美联储在1月份议息会议声明中表态更加强硬,目的在于引导市场接受3月份加息。当前通胀和就业走势支持美联储继续加息,但是需要警惕美国长短端收益率曲线走平后带来的金融市场动荡风险,这一风险或为美股回调的关键影响因素。

  【有色 李斌】紫金矿业(601899,增持): 有色高景气延续,关注量增下的业绩弹性

  多金属价格创近年新高,矿业巨头受益量价增长 。紫金矿业是国内乃至全球领先的金铜锌矿产龙头,18 年 1 月以来,铜金锌 等公司主要产品价格持续走高,公司作为国内多金属矿产龙头,资产价值 有待重估。公司科卢韦齐项目 17 年试生产,多宝山铜矿二期扩建预计 18 年下半年达产,铜产量 18-19 年具备较为确定的提升空间。至 2020 年大 型卡莫阿铜矿预计投产,可支持公司产能的再度爬坡。公司锌产品产能预 计稳定提升,金矿产能预计保持稳定。维持公司“增持”评级。

  【机械 章诚/肖群稀】机械设备: 盈利复苏显著,持续看好先进制造

  1、业绩预告印证行业盈利复苏:共有316家公司发布预告,17年盈利且利润增长的公司占发布公司72%(其中扭亏为盈占总数12%),从公司分布看盈利普遍提升。预计17年总体利润增703%,工程机械或增643%;周期板块油服、煤机和成长板块物流仓储设备、锂电设备利润或增131%、189%、361%、70%。17年Q4业绩趋势与全年相似,复苏依旧显著。2、估值讨论:预告公司的整体17年PE为50倍,低于50倍板块:工程机械34倍、轨交设备30倍、锂电设备44倍、物流仓储设备28倍、机器人48倍。假设18年PE降至20倍,则行业需增148%,工程机械需增72%,锂电设备需增118%。我们认为实现难度较大。3、2018年投资策略:聚焦五大领域,把握制造“大国”迈向“强国”的拐点。一条主线:先进制造!两类视角:国家战略支持的技术新突破领域 + 中国已建立全球优势的行业;五大领域:集成电路设备、新能源车设备、智能机器人、工程机械、轨道交通设备。

  【汽车 谢志才/陈燕平】广汽集团(601238):17业绩高增长,自主合资延续强周期

  1、自主及合资品牌销量大增,2017年业绩实现高增长。根据公司产销公告,公司整体实现汽车销量超200万辆,同比+21.27%,远超行业1.4%增长水平,公司预告2017年度实现归母净利区间97.4至116.34亿元,同比增长55%到85%。我们认为公司整体业绩实现高速增长,略低于我们预期。

  2、2018年自主及合资品牌将推多款新车,自主有GA4、GS5、GM6和GS4改款;合资有广丰全新SUV CHR;广本全新雅阁、讴歌RDX和飞度;广菲克有全新7座豪华SUV。自主和合资品牌强势产品周期叠加产能释放将助力公司2018年销量延续较高增长速度。

  3、自主合资共振,业绩表现值得期待。公司传祺品牌产品线布局日趋完善,合资品牌加速产品投放,产能瓶颈不断突破,我们继续看好公司自主及合资品牌的销量表现,维持“增持”评级。

  【通信 周明】中兴通讯2017年度业绩预告点评:淡季不淡

  2月1日晚,中兴通讯发布公司2017年年度业绩快报,公司2017年预计累计实现营收1088.2亿元,同比增长7.49%;归属于上市公司普通股股东的净利润为45.54亿元,大幅增长293.17%,每股收益达到1.09,超过我们之前对公司的盈利预测。我们认为,在2017年国内运营商计划资本支出进一步下滑的大背景下,公司2017年依然表现不俗,充分证明了公司的龙头地位和在海内外的市场竞争力,维持我们对公司的“买入”评级。参考公司2017年最新的预计净利润,我们小幅调高盈利预测,维持我们对公司18年32-35倍PE估值,对应目标价为39.68-43.4元。另外,2月1日晚,公司再次发布公告限定非公开发行价格不低于30元,高于当日收盘价,我们预计此举将大幅提振市场对公司的信心。

  【医药代雯】华润双鹤(600062,买入): 加速布局,大平台蓄势待发

  公司为低估值白马,现有品种+研发管线全面开花:1)刚性制剂强势增长(17年匹伐他汀销量+50% yoy);2) 一致性评价提速(氨氯地平进展最快已上报);3)大输液量价齐升,18年BFS预计实现5000万袋销量(+50% yoy);4)19-20年每年计划推出3-4个产品,拥有重磅潜力的地佐辛已上报,左拉西坦有望年底前获批。公司目前最大看点在于外延策略的积极调整(由重资产转向品种收购),灵活机制将助力公司在仿制药行业寡头化进程中夺得先机(有现金流、有渠道、国字背景),今年大概率会看到管线扩充提速。我们预测公司17-18年内生业绩增速15-20% yoy, 17-19年EPS 0.97/1.13/1.30元,对应PE 23.3/20.1/17.4x,给予18年PE 25-27倍(化药二线龙头平均28倍估值),目标价28.3-30.5元,维持“买入”评级。

  【港股策略吕程】美元汇率波动对港股市场影响如何?

  美元指数年初以来超预期的快速下跌3.14至1月31日收于89.12。 我们认为,投资者对中国市场信心提升和美国与全球经济展望上修是支持资金流入的最主要原因,同时美元的走势也促进市场高涨。弱美元有利于促进资金流入新兴市场,而中国在新兴市场中占比最大,也受益于资金涌入,有助于香港上市的中国公司估值提升。而港股通投资者需要在预期股价回报率和汇兑损失之间权衡。年初以来较强的南下资金流显示,投资者对港股市场的信心和配置需求超过潜在汇兑损失的影响。美元走势对基本面的影响较为复杂,并且其影响对多数行业而言并非立竿见影。我们认为,航空和内房股是受益最大和最直接的板块。

  即时报告

  【宏观 李超】宏观: 耶伦最后的鹰派信号

  【轻工 陈羽锋/张前/倪娇娇】轻工制造: 龙头房企开门红,提振板块估值

  【通信 周明】中兴通讯(000063,买入): 公司发布增发预案,强化5G研发

  【机械 章诚/肖群稀】机械设备: 盈利复苏显著,持续看好先进制造

  【商贸零售 张坚】海宁皮城(002344,买入): 拟收购时尚小镇,推进品类多元化

  【机械 章诚/肖群稀】机械设备: 业绩符合预期,18年平稳增长

  【交运 沈晓峰/郑路】中储股份(600787,增持): 内生增长放缓,土地变现节奏难测

  【宏观 李超】宏观: 贸易政策的弱化不代表偃旗息鼓

  【宏观 李超】宏观: 经济增速开局缓慢下行态势渐显

  【策略 曾岩/陈亚龙】策略: 巨头加码新零售,龙头强者恒强

  

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